Alnus Yatırım’dan kasım ayı enflasyon değerlendirmesi

Alnus Yatırım’ın raporunda TÜİK tarafından bugün açıklanan enflasyon verilerine göre; 2025 Kasım ayında, Tüketici Fiyat Endeksi’nin (TÜİK); aylık bazda yüzde 0,87 oranında hayli sınırlı artış kaydederken, yıllık olarak ise Ekim ayındaki yüzde 32,87 seviyesinden –baz etkisiyle- yüzde 31,07 düzeyine geri çekilme ortaya çıktığı belirtildi. Raporda şunlar kaydedildi:

“Kasım ayında 12 ana harcama grubunun 11 tanesinde aylık bazda fiyat artışı görüldü. En yüksek fiyat artışı gösteren ana harcama grupları; yüzde 3,33 ile ‘’eğlence ve kültür’’, yüzde 2,42 ile ‘’alkollü içecekler ve tütün’’ ve yüzde 1,78 ile de ‘’ulaştırma’’ olurken, tek fiyat azalışı ortaya çıkan harcama grubu olan ‘’gıda ve alkolsüz içeceklerdeki” azalış oranı yüzde 0,69 olarak gerçekleşti.

Özel kapsamlı TÜFE göstergelerinin de tamamında aylık bazda artış görüldü. 6 göstergenin 4 tanesi aylık TÜFE oranının üzerinde, diğer 2 tanesi ise TÜFE rakamının altında gerçekleşti. En yüksek artış yüzde 1,35 ile ‘’D Grubu(İşlenmemiş Gıda, Alkollü İçecekler ve Tütün Ürünleri Hariç TÜFE)’’ göstergesinde gerçekleşirken, en düşük artış ise yüzde 0,78 ile ‘’F Grubu(Yönetilen-Yönlendirilen Fiyatlar Hariç TÜFE)’’ göstergesinde yaşandı.

İmalat sanayiine etkisinin yanı sıra, tüketici fiyatlarına yansıması açısından da kritik olan Yurt İçi Üretici Fiyat Endeksi(Yİ-ÜFE) tarafında; Kasım ayında yüzde 0,84 oranında sınırlı fiyat artışı görülürken, bu endeksin yıllık bazda artış oranı ise; Ekim ayındaki yüzde 27,00 seviyesinden yüzde 27,23 düzeyine yükseldi.

Yİ-ÜFE hesaplamasında takip edilen 9 ana harcama grubunun 7 tanesinde fiyat artışı görüldü. En yüksek fiyat artışları; yüzde 2,02 ile ’’Su Temini’’, yüzde 1,77 ile ‘’Madencilik ve Taş Ocakçılığı’’ ve yüzde 1,54 ile ‘’Sermaye Malları’’ olurken, azalış gösteren harcama grupları ise; yüzde 3,10 ile ‘’Elektrik, Gaz, Buhar’’ ve yüzde 0,48 ile ‘’Enerji’’ oldu.

Değerlendirmemiz; Kasım ayında, TÜFE’de görülen yüzde 0,87 oranındaki artışta; endeks üzerinde 15,22 oranında ağırlığa sahip ‘‘Konut’’ ana harcama grubundan gelen 0,29 puanlık(odun ve kömür gibi katı yakıtlarda yüzde 2,58 ve gerçek kirada yüzde 2,49’luk artışlar ön planda), 15,34 oranında ağırlığa sahip ‘’Ulaştırma’’ harcama grubundan gelen 0,27 puanlık(havayolu ile yolcu taşımacılığında yüzde 14,27 ve kişisel ulaştırma araçlarının yakıt ve yağlarında yüzde 4,06 düzeylerinde artışlar görüldü), 3,36 oranında ağırlığa sahip ‘’Eğlence ve Kültür’’ harcama grubunda oluşan 0,10’kuk(evcil hayvanlarla ilgili ürünler yüzde 16,97 ve paket turlar yüzde 12,79 oranlarındaki artışlarla başı çekti) etkiler ön plana çıkmış durumda.

Diğer yandan, endeks üzerinde 24,97 ile en yüksek ağırlığa sahip ‘’Gıda ve Alkolsüz İçecekler’’ ana harcama grubundan gelen 0,17 puanlık(patates hariç taze sebzelerde ortaya çıkan yüzde 9,52’lik, tavuk etinde görülen yüzde 8,64’lük, yumurtada ortaya çıkan yüzde 8,38’lik ve taze balıkta görülen yüzde 7,07’lik düşüşler ön planda yer aldı) azalış ise; aylık TÜFE artışını sınırlayan unsur olmuştur.

23 Ekim’deki son PPK(Para Politikası Kurulu) toplantısında faiz oranlarını 100 baz puan indiren(Politika Faizi yüzde 39,50) TCMB’nin, bugünkü TÜFE rakamları sonrasında 11 Aralık’taki toplantı için eli hayli güçlenmiş durumda. Ancak, TCMB’nin ihtiyatlı bir görünüm ile bu toplantıda Politika Faizini 150 baz puan indireceğini düşünüyoruz.

Diğer yandan, bugünkü olumlu rakam; yıl sonu için senelik TÜFE oranı tahminimizi de iyileştirdi. Öyle ki, bu veri sonrasında senelik TÜFE’nin yüzde 31,07’ye gerilemesiyle; şu an için yüzde 1,20 civarında gelebileceğini öngördüğümüz Aralık ayı TÜFE rakamı kapsamında, sene sonu TÜFE tahminimizi yüzde 32,32’den yüzde 31,37’ye revize ediyoruz.

Piyasa fiyatlamaları beklentilerimize gelince; bugünkü veri TL varlıkları açısından pozitiflik içermekte. Borsa özelinde baktığımızda ise, Bankacılık, Otomotiv, İnşaat ve Sanayi ile bu sektörlerin alt kollarında (11 Aralık’a kadar bir negatiflik ortaya çıkmazsa) pozitif fiyatlamalar öngörüyoruz. TCMB, haftaya Perşembe günü minimum 150 baz puan faiz indirirse de; borsadaki toparlanma girişimi, içeride veya dışarıda herhangi bir olumsuzluk ortaya çıkana kadar kısa vadede etkili olabilir.”